Rätt värdering vid rätt tillfälle

Att förstå vad du får för priset

Det finns idag tjänster där du kan få en värdering av ditt bolag för några tusenlappar. Snabbt, enkelt, billigt och till synes smidigt.

Å andra sidan, går du till dom största aktörerna i branschen kan bolagsvärderingen kosta flera hundra tusen kronor. För dig som VD, ägare eller styrelseledamot är det viktigt att förstå vad du får för priset och välja en värdering som innehåller vad du behöver utan att betala för mycket.

Vad är egentligen en företagsvärdering?

En företagsvärdering är ett dokument som försöker besvara frågan vad ett bolag är värt. Men svaret på den frågan är aldrig enkelt och det beror på vem som frågar och varför.

Ska du ha ett internt diskussionsunderlag till ledningsgruppsmötet? Då räcker det ofta med en enklare analys. Om du däremot ska sälja en del av bolaget eller ge ut optioner till anställda så ställer såväl eventuella motparter som Skatteverket helt andra krav på hur värderingen är gjord och vad den omfattar. Syftet avgör därmed vilken typ av värdering du faktiskt behöver.

Vad får du för några tusenlappar?

Automatiserade och billiga värderingstjänster som du kan hitta online bygger i regel på en enklare algoritm. Du matar in några nyckeltal och får ett värde tillbaka inom några minuter.

Detta ger en snabb indikation baserad på standardiserade antaganden, offentlig data och typiskt bokförda nyckeltal från årsredovisningen. Den tar som utgångspunkt inte hänsyn till din affärsmodell, framtida intjäningsförmåga, marknad eller risk. Generellt sett är den inte granskningsbar och håller inte för externa parter såsom Skatteverket, revisorer eller investerare.

Du kan jämföra det med att fråga Google Maps hur lång tid det tar att köra från Stockholm till Göteborg. Du får ett ungefärligt svar men svaret tar inte hänsyn till vädret eller att du stannar och fikar på vägen. För en överblick, som underlag för interna dialoger eller en övergripande jämförelse med konkurrenter kan en snabb värdering fungera bra. Men du skulle inte grunda ett affärsbeslut värt miljoner kronor på det.

I    En billig värdering är inte fel. Men tänka noga igenom om den håller för ditt syfte.

Vad ingår i en mer omfattande värdering?

En professionellt genomförd värdering kan variera från ett enkelt värderingsutlåtande i syfte att användas som internt underlag till ett fullständigt utlåtande anpassat för externa parter. Det som skiljer dem åt är djupet i analysen: hur väl bolaget, dess marknad och dess risker är genomlysta, hur många värderingsmetoder som används och hur transparent och spårbar metodiken är. En omfattande värdering ska kunna försvaras av en utomstående part, även flera år efter att den gjordes.

Enkelt värderingsutlåtande

En enkel värdering passar när risken är låg och syftet är internt, till exempel som underlag för strategiska diskussioner, affärsplaner eller inför styrelsemöten. Det är ett kort dokument, ofta 3-6 sidor som inkluderar en översiktlig finansiell sammanfattning, en värderingsmetod, en analys av bolagets värde baserat på framtida kassaflöden, begränsad jämförelse med liknande bolag samt värde efter värdeintervall. Den är inte avsedd att tåla extern granskning men ger ett välgrundat och dokumenterat internt beslutsunderlag.

Används vid:

• Intern värderingsdiskussion
• Förberedande analys
• Mindre bolag i tidig fas
• Låg värdering/Låg skatterisk
• Uppföljning av tidigare värdering

Om ingen utanför ägarskaran eller styrelsen ska granska räcker ofta denna gott.

Omfattande värderingsutlåtande

När en extern part ska använda värderingen behöver underlaget hålla en helt annan kvalitét. Ett omfattande värderingsutlåtande, ofta runt 15-40+ sidor, innehåller detaljerade beräkningar, djup bolags- och marknadsanalys, flera värderingsmetoder och upprättas enligt internationella riktlinjer, vilket innebär att metodik och antaganden är transparenta och spårbara. Den inkluderar vidare fullständig redovisning av risker och håller för granskning av externa aktörer såsom Skatteverket, revisorer och investerare.

Vidare följer en omfattande värdering IPEV (International Private Equity and Venture Capital Valuation Guidelines), den internationella standarden för värdering av onoterade bolag. Det är inte ett lagkrav, men det är branschens kvalitetsstämpel och det första externa parter som Skatteverket, revisorer och jurister tittar på när de bedömer om ett underlag håller.

Används och rekommenderas vid:

• Optionsprogram som berör anställdas beskattning
• Emission till anställda
• När Skatteverket kan komma att granska
• När större ägarvärden påverkas
• Transaktioner mellan närstående
• Styrelsen behöver skydd i efterhand

Detta är nivån av värdering du behöver om en extern granskning kan komma att ske flera år senare.

Det omfattande värderingsutlåtandet kan även utökas till att beräkna värdet på bolagets aktier. Det innebär att analytikerna även går igenom balansräkningen, skuldsättningen och rörelsekapitalet. Det är den nivå du behöver vid en faktisk transaktion av aktier, exempelvis när du säljer en del av bolaget eller tar in en ny delägare.

När kan det bli dyrt att välja fel?

Det finns situationer där ett underlag som inte håller för granskning kan få direkta ekonomiska konsekvenser för dig personligen, inte bara för bolaget.

Optioner och incitamentsprogram: Om du erbjuder anställda optioner i bolaget och Skatteverket anser att värdet satts för lågt kan de kräva att skillnaden beskattas som lön, inklusive arbetsgivaravgifter och skattetillägg.

Ägarförändringar: Om aktier byter ägare till ett pris som Skatteverket bedömer avviker från marknadsvärdet kan transaktionen ifrågasättas i efterhand. En välgjord värdering är ditt viktigaste skydd.

Styrelseansvar: Beslut som fattas utan tillräckligt underlag kan i vissa fall leda till personligt ansvar för styrelseledamöter. En professionell värdering är en del av det dokumentationskrav som skyddar dig.

I    En ordentligt gjord värdering är en billig försäkring jämfört med
risken för felaktig beskattning eller personligt ansvar.

Så hur vet du vilken nivå du behöver?

En enkel tumregel: om du enbart ska använda värderingen internt – vanligtvis räcker en enklare nivå. I det fall en utomstående part antingen påverkas av eller kan komma att ta del av värderingen såsom en investerare, en anställd, en ny ägare eller Skatteverket – då behöver värderingen hållas för granskning.

Checklista

1. Kan Skatteverket komma att granska värderingen i efterhand?
2. Påverkar värderingen någon anställds eller ledares ersättning och beskattning?
3. Handlar det om belopp som är väsentliga för bolaget?
4. Ska dokumentet delas med någon utanför ledning, styrelse och ägare?

Osäker på vilken värdering som passar för just din situation?

Vi hjälper dig att välja rätt från start så att underlaget håller när det väl behövs. Hör av dig så tittar vi på det tillsammans!